来源:证券之星 时间:2023-04-23 11:20:59
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华福证券有限责任公司陈照林,来舒楠近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《22年冲击已过,23年业绩改善可期》,本报告对行动教育给出买入评级,认为其目标价位为54.56元,当前股价为37.3元,预期上涨幅度为46.27%。
行动教育(605098) 事件:$行动教育2022年全年实现营业收入4.5亿元(-18.8%),实现归母净利润1.1亿元(-35.1%),实现扣非归母净利润1.0亿元(-33.8%)。23Q1实现营收1.1亿元(+12.0%),实现归母净利润0.2亿元(+124.0%),实现扣非归母净利润0.2亿元(+191.1%)。 22年受疫情影响排课和销课下降,23Q1有所改善。2022年公司实现营收4.5亿元,同比-18.8%;其中,管理培训营收为3.8亿,同比-22.1%,管理咨询营收为0.7亿,同比+10.5%,增速均有所下滑。看单季度,22Q1-4营收分别为98.1/103.3/139.2/110.3百万元,同比分别+30.8%/-38.1%/+21.7%/-44.6%,22Q4营收大幅下滑主要系12月疫情导致停课。随着疫情放开,23Q1公司营业收入在22Q1高基数下仍实现增长,同比+12.0%。22年12月受销售人员感染影响,本该为销售旺季的22Q4签单率受到很大影响,截至22年底合同负债为7.67亿元,同比-1.1%。疫情放开后,23Q1合同负债升至7.72亿元,同比+0.9%,预期随着疫情完全放开,积压的需求将逐步释放,收入转化进度或将加快。 22年盈利承压,23Q1修复明显。2022年公司实现毛利润3.4亿元,同比-22.8%,毛利率75.2%,同比-3.9pp;实现扣非归母净利润1.0亿元,同比-33.8%,扣非归母净利率22.1%,同比-5.0pp,22年盈利承压主要系疫情导致上海校址停课,校长EMBA在校址外开课,运营成本增加。疫情放开后,排课恢复叠加期间费用改善,公司盈利明显提升。23Q1实现毛利润0.9亿元,同比+13.3%,毛利率77.7%,同比+0.9pp;销售费用率同比-3.1pp,管理费用率同比-3.4pp;实现扣非归母净利润0.2亿元,同比+191.1%,扣非归母净利率13.9%,同比+8.6pp。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司凭借“一核两翼”的经营模式,在企业管理培训行业中开辟了实效性优势赛道,契合广大中小型民营企业管理层需求,在疫情放开线下复苏的背景下有望获取学员增量,实现盈利改善。我们维持公司23-24年归母净利润2.2/2.9亿元的预测,新增2025年盈利预测3.6亿元,对应当前市值PE分别为20/15/12倍,给予2023年30倍PE,对应目标市值64亿元,对应目标价54.56元,维持“买入”评级。 风险提示:政策变动风险;竞争加剧风险;关键师资及销售人员流失风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券李典研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.81%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.27亿,根据现价换算的预测PE为19.43。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为53.68。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,行动教育(605098)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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〖 证星研报解读 〗
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