同仁堂稳步增长的财报,中药老字号打开“新世界”大门?

来源:财经王大拿     时间:2023-03-29 17:30:10

最近进入了年报密集披露期,很多优质的上市公司也陆续揭开了自己的财报面纱,中药白马股同仁堂刚刚公布了自己的年报,伴随着靓丽的财报后,是股价的上涨,甚至整个中药板块都开始拉升,中药老字号要打开“新世界”的大门了吗?

先看下同仁堂的财报情况:


(相关资料图)

同仁堂3月28日公布2022年年度报告,公司实现营收153.72亿元,同比增长5.27%;归母净利润14.26亿元,同比增长16.17%;扣非净利润13.99亿元,同比增长15.67%;基本每股收益1.04元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.2元(含税)。

按照业务板块来看,医药工业收入98.40亿元,同比增长10.86%,医药商业收入84.80亿元,同比增长2.91%,报告期内同仁堂商业在全国主要地区共设立942家药店。

首先在主营和净利润方面,大拿看了下数据,基本上是这几年来的新高,与很多上市公司业绩起伏不定相比,持续的增长更不易,尤其这个体量的上市公司,所以但看营收和净利润,已经是相当不错的业绩了,这就是为什么公布后,一片叫好的原因,同时不但同仁堂自己当日股价表现出色,其它中药板块也跟着表现起来,应该是一同打了个强心剂。

再看下细分的业务上,医药工业和商业收入都是增长的,更重要的是,目前同仁堂在全国主要地区共设立了942家的药店,药店的扩张布局,虽然前期对经营上有压力,但是长期而言,更加提高了经营的稳定性,同仁堂的这种老字号的模式,比起短平快的单一产品提价,毛利率自然要少很多,因为成本多的多,但是后期它的优势会逐渐显现。

说的模式,不由得对比下目前中药龙头的类型,比如看下中药行业中营收、净利润、净资产收益率截至三季度的情况:

营收

净利润

净资产收益率

从上图可以看到,营收方面同仁堂可以排在第五位,白云山、云南白药和华润三九位列前三,净利润方面,同仁堂排在第8位,白云山、云南白药和片仔癀位列前三,而净资产收益率方面,却在10名开外,最高的是片仔癀。

片仔癀主要是单品的优势以及不断的提价,在某个阶段必然是要甩了其它公司几条街,不过过于依赖单品,如果发生了趋势的变化,可能波动也会比较大,比如曾经的王者东阿阿胶,如今似乎没什么人提了。当然了,片仔癀目前的优势还是比较大的,而且顺水推舟的进入了化妆品行业,同样毛利率可观。

白云山和华润三九,综合业务体量都比较大,但是目前面临的一个问题,就是中药集采,虽说中药集采目前看,可能不会完全像西药集采那样,毕竟中药的药材和口碑还是很重要,不过最理想的,是有自己的完善的药品销售体系,线上也好,药房也好,而药房方面,显然同仁堂一直布局的,就是这个终端。所以从稳健的体系来说,同仁堂是有自己的优势的。

再看优势单品的话,更不用说了,安宫牛黄丸同样在不断涨价,其它的OTC的单品同样不断提升知名度,乌鸡白凤丸、锁阳固精丸等。

最后再看下中药行业的逻辑,很早的时候,在关于白酒的文章中,大拿其实就分析过,如果从投资国家的角度来说,这个国家最稀有的区别于其它国家的资产,其实是最独特的,比如我们的白酒,你再怎么觉得它没有科技含量,但不能否认的是,它就是我们独有的,所以茅台的特质就摆在那里,不过在可能面临的消费降级情况下,白酒未来继续提价的压力还是很大。

作为我们另一个特色品种,中药可能的估值将会被重新发掘,而老字号的中药品牌,时间的积淀下,它们会不会得到新的估值呢?至少有业绩支撑的中药品种,未来发光发热的机会,还是很多的。

最后还是那句老话:老乡们,挺住!

以上内容不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。

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